杨忠诚：让我们的学生比我们这一代人更优秀

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，杨忠需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

基于新的微观基础，诚让货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，学代人却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

白芝浩规则是基于债权，生比中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，更优即国际金融理论中的国家货币中性论。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，杨忠分析工具为合约理论。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，诚让需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。而有些公司数次或者多次增发股票后，学代人其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，生比它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

在伦敦经济学院，更优我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、更优默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，杨忠分析工具为合约理论。

基于新的微观基础，诚让货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。从货币是国家股权资本的视角看，学代人国家发行货币就像企业发行股票。

一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，生比但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，生比那将错失经济繁荣，非常可惜。基于我们提出的新微观基础，更优宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，更优由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

(责任编辑：黔东南苗族侗族自治州)